短期看，俄乌冲突影响、疫情扩散担忧和美联储加息预期等利空大幅释放，军工等“真成长”赛道逐步进入筑底区域。当前军工板块PE(ttm)38x，远低于57x的中枢水平，估值分位数跌至18%。

　　我们认为军工装备采购计划性强，需求端增长确定且旺盛，供给端产能瓶颈持续破除，行业净利润在21年快速增长(约35%)基础上，22年线性外推依然成立。参考22Q1已披露数据，板块整体净利润增长21%，中上游增速更为显著。当前时点，板块投资价值凸显，建议关注业绩确定高增长兼具估值的标的。

　　中期看，2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地，行业景气度将持续走高；国企改革收官年有望锦上添花。

　　长期看，地缘政治格局剧变，北约和周边强国大幅扩充军备，为应对各种不确定性，国防投入将持续快速增长，抖客网，结构性装备采购的高增速将成为新常态。2027年的建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程。

　　军工行业高景气度延续，建议“优选赛道，精选个股”，“四维度”配置：

　　1)航空产业链，包括中航光电、北摩高科、全信股份、宝钛股份和盛路通信；

　　2)导弹产业链，包括新雷能、智明达、鸿远电子；

　　3)国产化提升受益标的，包括紫光国微、能科科技和振华科技；

　　4)国企改革对业绩增长改善标的，包括中航机电、七一二、中直股份和中国海防等。